从上市公司现金流看M1低增长

时间:2018-12-15    来源:万钊

最近M1的低增长,引发了市场的极大关注。很多分析文章,从M1的创造机制入手,其分析基于央行的金融报表,非常严谨。但是对于普通人而言,央行的各类货币金融科目,是非常烧脑的。那么我们本文换一个视角,来分析M1的变化。

根据定义,狭义货币(M1)=M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款。由于我们的货币体系中,现金的保有量比较小,机关团体部队存款的规模比较稳定。所以M1,通俗而言,其变动可以用企业的活期存款来近似解释。

那么上市公司的现金流量表,提供了观察企业活期存款变化的基础数据。那么我们来看看,非金融行业的上市公司的现金流变化,如下图。

从上市公司现金流看M1低增长

一般来说,企业的现金流分为三类,分别是经营活动现金流,这部分是流入;筹资活动现金流,这部分也是流入;投资活动现金流,这部分是流出。三者相加,就是现金流变动合计。

从上图可以看到,上市公司现金流,自2016年起,开始恶化,2018年全年的预测值已经为负,显示今年的企业现金流呈现大额净流出状态,这是1998年来的首次。

那么分科目来看,今年经营活动现金流入显著下行,同比减少28.6%;筹资活动现金流入显著下行,同比减少44.3%;投资活动现金流出小幅回落,同比减少7.2%。

总的来说,今年企业对外投资花的钱少了,但是企业经营赚的钱,和融资借的钱,都大幅减少,所以企业手上的钱更少了。这个趋势自2016年开始的,所以过去两年多,M1的增速始终处于下降通道。

那么我们进一步感兴趣的是,哪些行业的经营活动现金流在减少?通过下图可以看到,2017年,经营活动现金流减少的行业主要是:建筑装饰和房地产。从2018年的估算值上看,汽车行业的经营活动现金流,下滑最为明显。房地产和公用事业的经营活动现金流也有所下滑。汽车行业的经营现金流下行,与今年汽车销售下滑,是相匹配的。房地产也与目前市场调控、库存去化速度慢有关系。

从上市公司现金流看M1低增长

那么再来看一下,分行业的筹资活动现金流的变动。2017年,筹资活动现金流减少的行业主要是:采掘、机械设备、商业贸易。从2018年的估算值上看,筹资活动现金流减少的主要行业是采掘。

从上市公司现金流看M1低增长

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